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阅读 3.34万亿美元的英伟达，有没有泡沫？只能等着华为来验证了

发布日期：2024-06-21

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在北京时间的6月19日，英伟达登顶成为全球第一大市值公司，市值3.34万亿美元。

这个消息大家应该都知道了，我们也不过多赘述，直接讲一下我们对英伟达研究的一些总结和逻辑。

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第一个问题，英伟达为什么增长的这么快？

在2022年之前，英伟达不管是市值还是价值，都和AMD处于同一水平线，被认为是一家芯片硬件公司。

但到了2023年6月，英伟达市值快速上升到1万亿美元。

短短8个月之后，英伟达就突破了2万亿美元，这个速度已经是全球企业里最快的了，但3个月之后，英伟达又打破了自己的记录，突破了3万亿美元，排在它面前的只有苹果和微软。

然后，英伟达只用了2个星期就超越了苹果和微软。

为什么增长速度能够这么快？

我想有两点需要看到。

第一、今天不管是华尔街的资本家、投资人，还是科技巨头们，都已经把AI作为今天这个时代的主旋律，这是所有人的共识。

像微软、谷歌、苹果，包括国内的腾讯、阿里、字节，这些科技巨头已经把人工智能作为公司接下来最重要的战略方向。

从5月到6月，我们在单仁行上接连分析过这些巨头的动向，谷歌、微软、苹果、腾讯都召开了自己的开发者大会或者是发布会，全部都跟AI有关，无一例外。

路都是人走出来的，科技都是资源堆砌铸就的，所有人都已经在AI上投入了难以想象的巨大资源，这和当初META鼓吹的元宇宙完全不同，更接近于第一次信息革命所掀起的互联网浪潮的感觉。

在这些巨头投入的资金当中，都有相当一部分是用来买英伟达的芯片。

那么，对于资本市场来说，在巨头们还没有在终端市场推出自己划时代的产品之前，英伟达就是今天AI增长背后的引擎，也是最好的投资标的，因为他在AI芯片的市场份额高达98%。

英伟达已经不是一家硬件公司，而是AI时代的能源公司，它即是AI时代的推动者，也是给掘金者们提供铲子的独家供应商（至少今天是这样）。

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第二、英伟达的爆发，来源于新的应用场景。

跟英伟达紧密相关，也是真正让英伟达互相成就的一家公司叫Open AI。

在2016年的时候，英伟达发布了DGX-1的AI超级计算机，黄仁勋把第一台交给了当时名不见经传的OpenAI。

当OpenAI在2022年发布ChatGPT之后，我们可以发现英伟达整个市值和经营数据出现了巨大的提升。

OpenAI在震惊世界的同时，也像一张闪亮的名片一样，把英伟达给带了出来。

英伟达展示了一个全新的应用场景，让计算机使用GPU来处理和训练大语言模型，而不只是处理程序员写的CPU指令。

也就是说，你去告诉计算机你想要什么，它就会像人类一样，理解任务、原因，然后寻找方法，规划和协调自己的GPU，就像一个团队一样去完成任务。

但有意思的是，当英伟达刚刚发明GPU的时候，它的场景还只是局限于PC设备上的图形、图像处理器。

当时的AMD很想买下这块业务，被英伟达拒绝了，于是AMD不再使用英伟达的产品，然后，英伟达又找到了英特尔合作开发，但是苹果又跟英特尔达成了独家合作，又把英伟达踢到一边去了。

英伟达一看，这PC设备的市场没我的份了，于是就向移动设备转型，拿得了ARM的许可，但是，这又激怒了另一个巨头，让苹果都吃过亏的高通。

高通是移动设备的芯片巨头，马上又跟手机厂商谈判，把英伟达硬是赶了出去。

所以，当时黄仁勋也特别无奈的说：“只要我们造出一些东西，它就会非常成功，引起巨大的轰动，在一年后，我们就会被踢出这个市场。

既然这样，我们就决定制造一些我们确定还没有客户的东西，也没有人会注意到我们。”

于是，英伟达瞄准了AI，开始深入研究人工智能的神经网络深度学习，一直到OpenAI打响了这个新市场。

实际上，英伟达也被巨头暴打过，只是在一次次的挫折中，不断磨练韧性，等到了自己站到巅峰的机会。

AI芯片也不是全新的产品，而是英伟达把GPU带入了这个新场景，创建了基于AI的解决方案。

现在，英伟达对于应用场景也越来越成熟了，黄仁勋瞄准的下一个场景就是机器人赛道，包括机器人计算机、工业机器人、自动驾驶汽车、机械臂和人形机器人。

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第二个问题，英伟达市值有没有泡沫？

很多人对这个问题有巨大的分歧。

英伟达市值上升的速度是前所未有的，有的机构觉得对比苹果和微软，英伟达并不值那么高，这里面有美股注水的水分在。

有的机构是非常看好英伟达，3万亿才哪到哪？

那只是一个开始而已，5万亿美元才是英伟达的下一个高峰。

那我们怎么认为呢？

首先，英伟达目前的AI芯片是无可替代的，特别是在美国市场，不管是AMD，还是英特尔，都在AI芯片上落后了，所有的科技公司都在向英伟达进行采购。

在所有人对AI时代达成共识，市场又存在投资的期望，在AI三要素“算法、算力、数据”中，算力又只有英伟达一家供应商的情况下，英伟达短期之内还真没有对手。

但是，突破契机可能在于中国市场，中国企业。

在6月18日的2024世界半导体大会上，华为高管宣布，华为完成了国内唯一一个训练千亿参数大模型的技术路线，目前昇腾芯片在AI算力性能已经超过了英伟达A100。

我们去咨询了一些专业人士，我们单仁行的专栏老师宋子老师也正好走访了华为昇腾的工厂服务器和供应链。

总的来说，中国的水平能跟得上，但是目前的问题在能耗、制作工艺和产能限制上目前，国内市场大概是四六分，六成是英伟达，四成是华为昇腾。

在短期之内，英伟达还处于领先状态，看不到特别大的利空消息。

我们推测，英伟达的泡沫，从什么时候会冒出来呢？

就等着华为用自己的产品进行验证了，只要华为能追上，那么，英伟达才真正意义上有了泡沫，因为对客户来说，他们就有了第二个选择。

但是，就目前来说，我们还找不到英伟达的真正对手。

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最后，我们就用黄仁勋的演讲来作为结尾吧，从英伟达的发展历程来说，这并不是一个鸡汤。

在我最珍视的能力中，智力不是最重要的。

我忍受痛苦和磨难的能力，我长时间工作的能力，我应对挫折的能力和看到即将到来的机会的能力，我认为这些是我的超能力，我希望它们也是你的。

我希望你能找到一门技艺，第一天就决定并不重要，很快做出决定并不重要。

但我希望你能找到一门技艺，你想用一生去完善它，磨练技能，让它成为你一生的事业。

最后，优先考虑你的生活。即使有很多事要做，但优先安排你的生活，你就会有充足的时间去做重要的事情。

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责任编辑 | 罗英凡

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