一键分享

阅读 巴菲特清仓比亚迪，价值投资者的使命是什么？

发布日期：2025-09-23

01

这两天巴菲特清仓比亚迪的新闻，上了很多热搜。

其实对于巴菲特清仓比亚迪，我并不觉得奇怪，2022年巴菲特就开始逐步减持比亚迪的股票。

当时，我写过几篇分析文章，有市场疯狂估值太高的原因，有巴菲特需要买石油对冲人民币贬值的原因，也有可能是巴菲特接班人风格调整的原因。

但是，我想从另外一个角度看待这个事情。

我们经常说：不忘初心！

那股市的初心是什么？价值投资者的初心是什么？

02

美国股市最早的价值，主要是给企业融资和促进资源优化配置，

19世纪初，美国处于快速发展阶段，但交通不便制约了经济的进一步发展，修建运河成为当时的迫切需求。

纽约州州长决定成立伊利运河公司，并通过债券的方式向公众募集资金100万美元，使得运河能够顺利建设，在1825年全程通航，降低了运输成本，提高了运输效率。

这种公开募集的方式也为美国股市的发展奠定了重要基础。

中国股市诞生于20世纪80年代末至90年代初，是计划经济向市场经济转型的产物，推动了中国经济体制改革的进程。

像融资困难的科技企业就是通过资本市场募资得到了高速发展，2004年腾讯在香港上市募资15亿港币，2005年百度美国上市募资1.09亿美元，2007年阿里巴巴在香港上市募资116亿港币，2014年美国上市募资250亿美元。

同时，中国制造业企业也通过资本运作实现转型升级。

1993年，美的电器在深交所上市募资1.8亿，成为中国第一家乡镇企业上市公司，先后多次配股融资，开启多元化投资并购的历程，先后收购了小天鹅洗衣机、德国库卡机器人，日本东芝电器，还入股了万东医疗、科陆电子。

借助于资本市场，美的通过精准的并购策略，快速补足技术、市场和产业链短板，从家电制造商向全球化科技集团进行蜕变。

所以，股市是筛选优秀的企业，让优秀企业迈向卓越，成为伟大企业的一员。

而投资者也是在这个过程中，找到那些伟大的企业，获取收益，特别是对于价值投资者来说，投资的使命感，就是找到那些有机会迈向伟大的企业，帮助它一起解决人类社会发展的长期问题，陪伴它们长大，直到成为伟大。

像巴菲特和比亚迪就属于这一类型，比亚迪从电池转型新能源车，离不开资本市场和股神巴菲特的助力。

我长期研究和学习巴菲特的价值投资，作为巴菲特唯二投资的中国企业，并且是唯一持有了17年的公司，我把巴菲特投资比亚迪分为三个阶段。

一、危机中的价值发现。

2002年比亚迪香港上市募资16.6亿港币，2003年宣布投资汽车，2008年全球金融危机席卷资本市场，比亚迪尚处于“电池制造+燃油车代工”的初级阶段，全年营收267.8亿、利润10亿，汽车业务还没形成规模。

按巴菲特的喜好来说，他可能没有考虑比亚迪，毕竟他说过不投带轮子的企业。

但芒格跟巴菲特拍板，一定要求考虑投资比亚迪，甚至称赞创始人王传福是“爱迪生与杰克·韦尔奇的结合体”，这是芒格唯二这么要求巴菲特一定要去投资一家企业（另一家是Costco），所以，两个人就去研究了一番比亚迪。

从技术上说，比亚迪当时掌握磷酸铁锂电池核心技术，拥有近千项电池专利，是全球少数实现电池自主研发的企业。

从战略上说，王传福兼具技术研发与产业化能力，垂直整合战略被芒格认为是“颠覆行业的潜力”。

同时，两个人也认为传统能源向新能源转型是不可逆的趋势，中国市场的制造业基础与政策潜力将成为比亚迪的增长土壤。

所以，在2008年大量资金撤离，市场情绪恐慌的时候，伯克希尔把资金注入真正具备长期创造价值能力的企业与赛道，以每股8港元购入比亚迪2.25亿股，耗资18亿港元。

第二个阶段、穿越周期的长期陪伴和赋能。

投资比亚迪17年时间，巴菲特完美诠释了“陪伴优秀企业成长”的使命。

比亚迪股价曾经在2012年跌至9港元，接近伯克希尔的成本价，在2020年前，比亚迪也是长期在20港元以下震荡，但伯克希尔从未减持。

同时，巴菲特的持股背书和主动宣传也为比亚迪打开了全球信任通道。

在比亚迪官方传记《工程师之魂》书中写到，2010年，比亚迪由于过高的销售目标，引发了经销商退网事件。

这时候，巴菲特和芒格到访比亚迪，还拉上了好友当时的世界首富比亚盖茨，比亚迪希望他们能为经销商注入一针强心剂，巴菲特和芒格就与56位经销商合影留念，并且给比亚迪新车站台背书。

能让世界首富和二富同时给比亚迪站台，这个无形价值远远大于18亿投资，在2010年进入欧洲市场时，“巴菲特投资企业”的标签也降低了渠道合作门槛。

一直到2020年新能源赛道爆发，比亚迪股价进入上升通道，最终给巴菲特创造了38倍的收益。

这种“用时间换空间”的坚守，正是价值投资者对“价值创造需要周期”的深刻认知。

第三个阶段、超越投资的信任。

芒格在2009年股东大会说“投资比亚迪的决定让我们看上去像疯了一样”，但芒格强调押注的是人的能力与趋势的必然。

所以，投资比亚迪没有任何我们听说过的对赌协议，也未要求董事会席位，王传福也多次透露，即便在企业困难时期，巴菲特也从未干预经营，仅通过定期沟通传递长期视角。

这种信任既给了管理层充分的经营自主权，也让资本回归服务产业的本质，而不是短期逐利的工具。

危机的价值发现、穿越周期的长期陪伴和赋能以及超越投资的信任，这三点让我也深受影响。

我跟比亚迪高管交流的时候，也询问过能否设计一套智驾改装方案，让老车主能够享受智驾，获得智驾大数据同时能增加营收。

我看到我投资的某饮料公司在球赛现场摆摊，我也询问他们高管促销捆包门票，让代言球员签名球衣，推动在运动赛道的第二曲线。

看到美的荆州全球首个智能体工厂的时候，我跟董秘交流：这么厉害的智能体工厂，为什么不大力宣传一下？不过，这只是从卖方思维，如果从买方思维，也就是从用户视角去考虑就更好，比如说降低了多少成本售价？节省了用户多少时间？提高了哪些体验?

03

投资离不开收益率，长期主义的价值投资者的收益来自何方？

我一直在分享一个20³法则，也就是“二八法则”的升级版，最重要事情=20%的20%的20%，也就是20%三次方=0.8%。这0.8%的公司创造了股市的主要财富，也决定了你的投资收益！

因为市场从来不是均值化的，而是少数赢家驱动的世界，投资收益取决于少数伟大的公司股票。

亚利桑那州立大学教授，亨德里克·贝森宾德有一项著名的研究：

从1926年到2016年，仅有4%的上市公司创造了美国股市所有的净收益（即超过无风险国债的收益）。

从1990年到2020年，全球1.5%的上市公司创造了全球股市所有的净财富增值。

从长期来看，绝大多数的净财富创造来自于极少数的“超级明星”公司。

从巴菲特投资比亚迪的过程中，我们可以看到价值投资者的使命感，还有投资盈利法则——

寻找0.8%改变世界的伟大公司的长期主义理念，享受前慢后快的长期复利曲线。

-

                                            责任编辑 | 罗英凡

图片均来源于网络

本文不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎

■ 免责声明

本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。