在前几天的重要会议上，有两个新的财政举措宣布出来了。

　　一是中央财政增发1万亿国债，将通过转移支付的方式全部安排给地方。

　　二是地方2.7万亿的新增地方债，将提前下达。

　　在本次万亿特别国债中，有5千亿将在今年四季度使用，叠加2024年60%的地方债提前下达，共计有2.7万亿。

　　具体资金使用，全部安排给地方，我们会迎来一个相当不同的四季度。

　　当然，本轮举措也会让财政赤字相应增加，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。

　　那么，这次刺激经济的举措，跟以往有什么区别？对市场和企业会带来哪些影响？

　　首先，我们来听听单仁牛商董事长，央视凤凰评论员单仁博士的看法。

　　特别国债，重在补课，拉动2024

　　历史上，我们只发行过4次特别国债，分别是在：1998年，为了应对东南亚金融危机和国企“三角债”问题；2007年，为了应对愈演愈烈的输入型通胀；2020年，为了应对疫情。（备注：2017年的6000亿国债，是对2007年部分特别国债到期的续作。）

　　这次是第四次。

　　这项政策的出台，无疑令人联想到2008年的“四万亿投资计划”，主要投资在全国的基础设施建设。

　　从那个时候开始，基础设施建设得到了巨大的发展，城市化进程也得到了加速，由此带动了房地产市场一路飙升。

　　很多人联想，这一万亿国债的出现，将对普通人的生活产生哪些影响？房价是否会再次上涨？个人收入是否会有所增长？

　　我认为，这次万亿国债，主要是在这么几个方向。

　　首先，是为地方政府填空。

　　这次一万亿国债全部转移支付给地方，而且无需地方政府支付本息。

　　这是因为全国大部分地方政府土地出让金锐减，财政压力巨大。

　　今年前三季度，全国国有土地使用权转让收入同比下降19.8%，大概是30875亿。

　　因为财政收入的下降，导致地方支付能力下降，影响了正常支付的安排，万亿国债刚好填补了这个空缺，化解地方财政的燃眉之急。

　　不管是给各地机关相关人员按时发放薪资、给相关单位、企业结算，还是在第四季度增加更多消费的信心，都能起到一定的作用。

　　其次，万亿国债为大基建补课。

　　过去的15年，中央包括各地方政府的投资当中，更多的资金投向了以交通、港口为核心的基础建设，有效带动了本地经济的发展。

　　当然，相对而言，对拉动经济发展比较弱的抗灾减灾方面，得到的投资就少了。

　　从2021年到今年，包括郑州、北京在内，全国各地频繁发生水灾。

　　这次万亿国债的目的，也在于灾后的重建，特别是北方地区主要江河流域的防洪工程建设，以及城市防洪排涝能力的提升等等。

　　相当于是给过去大基建薄弱的环节补课。

　　如果我们浮想联翩的认为，房地产从此走出困境，迎来楼市大涨？

　　那恐怕希望会落空。

　　当然，需要特别指出的是，这次万亿国债，加上提前批准的2.7万亿地方债，对想要快速恢复的2023年经济会相对有限。

　　但是，对发力布局的2024年，提振整个社会对2024年的信心作用更大。

　　接下来，资深投资人，单仁行专栏作者宋子老师的观点。

　　国债，是政府为筹集资金而发行的一种债券。

　　它可以促进经济增长，也可以降低财政风险，总体上属于利好经济和资本市场。

　　我和大家重点关注这次发债的几个重点：

　　一、发债时机。

　　这次发债的时机很重要，是选择在外部环境转好的情况下，推出了积极的财政政策。

　　像近期中国外长出访美国、中美会晤稳定了国际环境预期、中澳会晤也稳定原材料供应这些利好事件，能够有效对冲美国10年期美债收益率上升，避免中国可能出现的金融泡沫引发经济和资本市场波动。

　　二、考虑各部门的杠杆率情况。

　　发行国债和企业发债是一样的，通过提高负债率，来提升经营杠杆率，从而促进经济发展。

　　中国经济各部门，在不同时期加杠杆的行为，都成为了经济增长的重要驱动力，同时也推动A股带来长期投资机会。

　　比如说：

　　政府部门加杠杆，带来了铁路、公路、基建的“铁公基”行情，在不同时期有力推动了经济的企稳复苏。

　　企业部门加杠杆，带来了以制造业和城镇化为核心的投资主线，以2010年的“五朵金花”、地产金融为代表。

　　居民部门加杠杆，催生了2013年-2020年之间长达8年的“消费升级”投资主线。

　　到2021年2月份，贵州茅台见顶标志着“消费升级”行情的结束。

　　2021年四季度之后，居民长期贷款的意愿下降，大幅度影响了房地产、汽车等大宗消费行业的上市公司业绩。

　　所以，对不同经济主体的杠杆率提升，对不同行业的企业经营和股市投资分析，有很大帮助。

　　这次中央财政增发1万亿国债，是采用中央政府加杠杆的方式，通过转移支付全部安排给地方，化解地方政府债务风险。

　　目前，中央政府是中国唯一有加杠杆空间和能力的经济主体，21.4%的杠杆率，属于全球偏低水平。

　　三、发债，重点利好上游的顺周期相关行业。

　　我们历史上有过四次增发国债，特点是利好上游的顺周期相关行业。

　　1998年8月的2700亿特别国债，目的是补充四大行资本金，提高金融系统抵御风险的能力。

　　2007年6月的1.55万亿特别国债，目的是在购汇，推动了银行业和出口产业链相关板块的上涨。

　　2017年8月的国债增发，是续作2007年发行的特别国债，目的是削峰填谷，为市场投放流动性。

　　2020年3月的1万亿特别国债，是以基建、抗疫为目标，利好建筑相关行业和消费行业。

　　本次国债增发，是以灾后恢复重建和弥补防灾短板为目标。

　　同样侧重于基建领域，并且是传统固定资产投资型，与2020年有所类似，有利于提振社会总需求。

　　我和我们研究团队预计，会有效提振钢铁、建筑、基础建设、环保等上游顺周期板块，同样也会推动资本市场的整体上涨。

　　像这一次发债公布后的三天内，股市累计上涨2.5%。

　　希望这些研究能给大家带来一点点启发。