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阅读 中国零售商超被电商赶尽杀绝，还有没有出路？

发布日期：2024-06-13

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由于受到电商和经济下滑的影响，在过去的2023年，永辉超市、步步高、中百集团等13家传统商超上市公司累计亏损49.21亿，尤其在短视频直播、渠道、管理等各种因素下一退再退，股价下跌80%。

我从事投资30多年，对巴菲特钟爱的消费行业做过深入研究，从研究企业股票波动数据，到研究企业的商业模式，财务报表和企业家，在选择投资机会的时候，我会特别关心那些突然出现危机的企业。

为什么关注他们？

大家可以算一个账，一个企业正常每年按照20%增长，三年的收益率是73%，但是如果出现突发事件或者利空，导致股价腰斩，抄底后股价回到原来地方，收益率就超过100%了。

这也是我雪中送炭的投资盈利模式，在伊利三聚氰胺、复星国际董事长被双规、腾讯游戏被监管，我都用这个模式抄底，获利翻倍。

那眼下中国零售商超的危机，是不是又是一次机会？

永辉和步步高也请来了行业明星胖东来进行变革，目前胖东来已经给永辉和步步高部分门店涨薪，永辉也对内部员工推出了内购优化，我在抖音、快手上看到了永辉的优惠卷。

这些企业在胖东来的调整下，会不会走出一条从低谷到巅峰的蜕变之路呢？这是不是我雪中送炭的投资机会呢？

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我在进行雪中送炭的投资决策中，都会先弄清楚企业衰败的原因，并不是所有企业出现危机都能抄底，有些企业衰败之后，不只是股票退市，甚至是资不抵债，竹篮抄底一场空。

那么，哪些企业能抄底、哪些企业不能抄底？

我把企业衰退分为几个类型，他们与企业自身的适应性、战略决策以及组织结构有关。

第一类、产品创新和市场适应性问题。

市场是不断变化的，但有些企业没能及时适应这种变化，比如柯达胶卷巅峰时期占据全球70%的市场、90%的行业利润。

但在巨大光环下，柯达虽然发明了数码相机，也没有适应市场变化，成为数码时代的弃儿，从巅峰的300亿美元跌到至今市值不到5亿美元。

第二类、点错科技树，出现战略决策失误。

战略决策是企业发展的重中之重，企业需要创新，更需要正确的方向，一些企业点错了科技树，缺乏对市场环境的深入分析和预测，就容易错失机会。

比如上世纪60年代，市值增长最快的科技巨头IBM，全力发展硬件，押注大型计算机，但后来的主流趋势是软件和小型计算机，让IBM错失了PC时代。

日本汽车在新能源时代，选择了氢能源方向，虽然手握大量的氢能源专利，但是只能看着中国电动车市场份额从0到50%。

还有电池科技方面，特斯拉锂电池vs比亚迪碳酸铁锂电池vs格力钛的钛酸锂电池，目前胜负已分，比亚迪碳酸铁锂电池遥遥领先。

第三类、组织僵化与创新能力缺失。

随着企业规模的扩大，一些企业就逐渐陷入了组织僵化的境地，依赖既有的模式和流程，缺乏创新意识和能力，也就是大公司病。

比如通用电气公司，曾经多元化的巨头，同时在能源、金融、消费、电气各个领域开展业务和资本运作，结果在2008年经济危机与金融危机中，每个业务都比不过专精的行业对手，最终不得不低价贱卖资产。

类似的还有30年前著名的长虹电视，现在也只能给新龙头小米做代工了。

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一家企业当年再怎么优秀，它也会因为上面这些因素失去竞争力，基业长青只是小概率事件。

当然，反过来看，穿越经济周期和科技周期的优秀企业，他们都做对了什么？

这也是决定雪中送炭的投资机会点。

第一、自我诊断、自我变革。

有的企业在陷入低谷的时候，能够自我诊断，找出问题的根源，开启内部变革。

像贵州茅台，曾经受到成本和产能规模的挑战，也点错过科技树。

在茅台酒的传统工艺中，用整粒高粱当原料叫“坤沙”，它的出酒难度大，而且出酒率极低。

如果把高粱打碎叫“碎沙”，出酒周期短，出酒率高。

茅台为了提高产能，用了“碎沙”工艺，质量出现了明显的下滑，导致客户投诉，茅台第一任厂长也被撤职整顿，恢复了传统酿制工艺，这才逐步有了今天的白酒龙头地位。

第二、活用加减法。

同样是IBM，在增长出现问题后，把自己的台式电脑、手提电脑业务卖给了联想，转型服务与云计算，一度受到巴菲特青睐，买入上百亿美元，营收、利润、市值通过减法获得了增长。

而迪士尼采用了加法，通过收购扩张业务。

迪士尼在2000年由于多个项目制作成本太高、乐园失利，以及3D动画技术的冲击，股价下跌超过60%，在2006年，迪士尼用74亿美元收购了皮克斯，随后又收购了漫威娱乐。

这两家公司的加入，不仅加强了迪士尼的内容库和品牌影响力，还给迪士尼带来了皮克斯和漫威的创新文化，实现了文化上的成功融合。

十几年来市值上涨了10多倍，走出了死亡螺旋。

国内的美的在家电行业遇到天花板的时候，也用了同样的思路，通过收购小天鹅洗衣机、华凌空调、库卡机器人转型升级，实现业务增长。

第三类、重塑品牌形象与市场定位。

像安踏，李宁这些国内早期运动品牌都经历了品牌老化的问题，在国潮的流行趋势下，他们敏锐地捕捉到了年轻消费者的需求变化，推出了年轻化的产品线，还通过收购海外的FILA、始祖鸟等品牌加强了时尚化和互联网营销，成为了国潮的代表品牌。

第四类、创新驱动。

在困境时，创新驱动是企业走出低谷的关键。

比亚迪早期以生产手机电池为主，随着市场环境的变化和新能源汽车产业的兴起，比亚迪转型新能源汽车领域，通过持续的研发投入和技术创新，比亚迪成为今天全球新能源汽车市场的领导者。

第五类、组织效率。

无论是在企业生命周期的哪个阶段，企业都需要解决组织效率的问题。

像柯达发明了数码相机，自己却被数码相机干掉的情况，马化腾就说：“千亿、万亿级公司没落是很常见的事情，包袱越重、没落越快。”

腾讯在这方面做了很多非常不错的尝试，像马化腾提出的“半条命理论”。

就是只做自己最擅长的事情，另外半条命属于合作伙伴，要把业务留给这些把所有身家性命都押在里面的人，而不是跟他们死磕到底。

所以，腾讯先后投资了大家熟悉的美团、京东、拼多多、特斯拉，还有永辉超市、家乐福各种企业。

这是腾讯创业二十多年来，经历多次第二曲线转型成功的关键。

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今天，随着科技迭代的速度越来越快，尤其是人工智能时代的不断进步和市场的不断变化，我们很多企业都要面临更多的挑战和机遇。

特别是传统企业衰落的速度可能远超过去，但一旦能够走上蜕变的道路，这些企业也会实现比以前更大的成功，这也是我雪中送炭投资的机会点。

胖东来对永辉超市、步步高的整合，能否通过提高组织效率、产品创新等手段帮助中国零售商超走出泥潭，像腾讯、伊利一样重塑辉煌，我们一起拭目以待。

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责任编辑 | 罗英凡

图片均来源于网络

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